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非瘟疫情影响下生猪出栏量与猪价关系研究及后市预测

发布时间:2021-09-01 信息来源:卓创资讯

对于生猪行业来讲,生猪出栏量是最直接反映供应状况的指标。本文主要通过历史数据去寻找价格与出栏量之间的关系,并用不同监测体系的同类数据进行验证,帮助业者更为准确地判断未来猪价。

  最直接的供应指标――生猪出栏量

  价格的分析离不开供需。对于生猪行业来讲,多数情况下需求端的变化与供应量密切相关,因此供应的增减对价格影响更大。生猪出栏量是影响供应面持续、直接,也是影响程度最深的一个指标。

  过去的周期性价格变化幅度明显小于本轮周期。在弱化了季节性影响的长周期下,生猪价格与出栏量呈现明显的负相关关系:当生猪出栏量增加,价格相应降低;生猪出栏量减少,价格相应抬升。2009-2020年出栏量与猪价的相关系数为-0.8。

  非瘟疫情发生前,2009-2018年生猪出栏量为6.45亿-7.35亿头,调整幅度在6%以内。在其他指标共同影响下,出栏与猪价之间的量价关系特征并不明显,相关系数为0.12。

  当供需的边际平衡被打破,供应缺口切实反映到出栏水平上,也就直接给价格上涨以较强的基本面基础。2019年,非瘟疫情导致生猪出栏量骤降至5.44亿头,降幅21.57%;生猪年均价涨至22.25元/公斤,涨幅达76.17%,量价关系相关性显著,2019-2020年相关系数为-0.89。因此,下文将重点研究突破供应边际阈值的2018年8月至2021年6月,将颗粒度细分到月底,探寻其相对精确的量价关系。

  月度生猪出栏量与价格关系探寻

  对于短周期来看,由于疫情、节日、季节、消费习俗、政策等因素影响,部分时期生猪出栏量与生猪价格之间出现正相关关系。据农业农村部数据显示(如图2所示),从非瘟疫情发生至今,出栏量与价格间关系存在三个变动阶段。

  第一阶段是从2018年8月非瘟疫情开始至2018年底,价格与出栏量皆呈环比上行态势。主要是因为疫情出现后,疫区养殖端有抛售现象。为了防止疫情的扩散,生猪活体调运近乎瘫痪,国内产销不匹配导致产区与销区价差拉大,使得出栏量与猪价皆升。此阶段生猪月平均出栏超6300万头,处于供应过剩状态。

  第二阶段是2019年至2020年期间,猪价与出栏量呈负相关关系。月平均出栏量不足4300万头,供应缺口凸显,量减价增逻辑偏强。

  第三阶段则是进入2021年后至6月份,猪价与出栏量环比整体下行。此时生猪月出栏已达5600万头以上,基本可满足国内需求。同时,因1-2月份北方局部地区有非瘟疫情,部分业者对后市预期提升,养殖端压栏惜售,市场大猪积压,新冠疫情影响消费,共同导致猪价与出栏量皆降。

  这三个阶段中,第二阶段量价关系的传导最为典型,是在基本面主导下的供求关系的真实反映(且当时没有生猪期货,也就没有价格预期因素给市场带来的影响)。通过对比这一阶段的量价关系,能够发现二者的相关性显著,系数约-0.93。通过带入公式可以计算,生猪出栏量环比增幅为10%时,猪价环比降幅约5.23%;当出栏环比增幅为20%时,猪价环比降幅15.98%;当出栏量环比增幅30%时,猪价环比降幅约26.74%。

  总结来看,生猪出栏量在2019年1月时突破了出栏边际量,量价之间相关性增强,从月度出栏量看,这一边际出栏水平约5600万头;2020年11月以后,生猪出栏量开始超5600万头,量价之间的相关性减弱。因此月度供应边际阈值或在5600万头,对应年度出栏量6.72亿头。

  国内生猪价格走势预测

  从中长期来看,下半年国内生猪出栏量已突破供应边际阈值,国内供应处于饱和状态,价格难以出现趋势性上涨。

  短期来看,规模养殖集团9月出栏计划不多,但在经历了7-8月份抗价惜售与业者普遍看跌101月份行情的前提下,散户选择在中秋与国庆双节前集中出栏的概率增加。但9月中旬过后随着各地疫区逐渐解封,且中下旬部分学校开学与中秋国庆双节备货提振,预计中下旬需求或有好转。因此,在无大面积疫病爆发的前提下,市场供需增量互抵,卓创资讯预计9月份国内生猪价格或保持震荡走势,月均价或与8月差距不大。

  文章来源:卓创资讯

更新时间:2021-09-01

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